低估加分红促家电行业估值修复 白电、小家电科技赋能外销高增_南京的本周，愿你被温柔以待最新消息 申万家用电器板块大涨6.72%

【家电资讯-家电资讯 - 开售企业，作者：记者】

　　近期，家电行业表现强劲，自4月以来，截至5月13日，申万家用电器板块大涨6.72%，南京的本周，愿你被温柔以待涨幅居申万31个行业第2位。

　　这周，海信家电(000921)、长虹美菱(000521)两家企业股价创下历史新高。在地产方针催化、以旧换新合作等多因素作用背景下，家电备受行业瞩目，叠加出口景气度持续改进，家电估值性价比长处凸显。

　　内销出口齐发力

　　家电业绩持续修复

　　从2023年年报及2024年一季报资料可以看出，家电行业延续整体修复态势。据资料显示，从收益角度看，2023年家用电器行业(申万一级行业)做到营业总收益1.49万亿元，同比增长6.94%，较2022年增速显著提升。从利润角度看，2023年家电行业做到净利润1142.59亿元024PlayStation知情人透露内情同比增长13.45%(见附图)。

　　2024年一季度，家电行业业绩持续修复，行业做到营业收益3704.47亿元，同比增长8.05%;做到净利润274.36亿元，同比增长9.99%。

　　万联证券确认觉得，家用电器行业内外销稳健增长驱动业绩回升。

　　据悉，截至5月12日，已有21个省市亮相了“合作大规模设备升级及消费品以旧换新实施计划”，均聚焦于家电行业，从而有望推动家电出货增长。企业层面，美的、格力、海尔陆续亮相投入80亿元、30亿元、10亿元参与到让利消费者促销中来;另外，海信亮相补贴不设上限，平均补贴力度为成交金额10%，最高补贴2000元;TCL亮相经由相当到家渠道参与旧家电回收;长虹集团提供旧机现金补贴最高可达1000元。

　　外销方面，檀健次活动在外需持续修复下，2023年我全国用电器出口金额(人民币计价)为6174.22亿元，同比增长9.9%。2024年1-4月家用电器出口金额同比增速达到16.4%，较2023年增速进一步抬升。依据海关总署亮相的资料显示，4月我全国电出口额达到632.5亿元，同比增长14.7%;以美元计算，出口额为89.1亿美元，同比增长10.9%;出口量为3.8亿台，同比增长19.3%。

　　国信证券确认觉得，随着海运售价的回落，我全国电的成本长处再一次凸显，叠加海外库存扰动弱化，家电外销做到较快增长。复合3年来看，4月外销额较2021年4月复合增长5.5%，排除海外库存扰动带来的基数作用，我全国电外销增长相对稳健。万联证券则强调，外需修复，出口链表现优异并有望持续延续024开箱体验对比

　　白电受益于后地产属性

　　“低估加分红”更具投资吸引力

　　从家电细分行业看，2023年最大的业绩赢家非白电莫属。Wind资料显示，2023年年报中，白电板块营收、净利润增速均居于二级子行业首位，同比增长分别达到9.25%、18.44%。三大白电企业美的集团(000333)、海尔智家(600690)、格力电器(000651)2023年营收同比增长维持在7%-8%，归母净利润同比增长则在12%-18%，2024年一季度归母净利润持续高增，同比增长处于12%-20%。

　　行业表现方面，近期白电企业亦动力十足。中金企业(601995)确认称，一个重大缘由是白电年报预期较为稳健，尤其是再叠加高股息率受到行业留意，2024年白电涨幅最为亮眼。

　　事实上，随着3月22日国常会重申完善房地产方针、合作房地产行业养生稳定进展，以及各大都市限购限贷限售举措的逐步松绑，房地产方针风向发生了显著转变。申万宏源觉得，这为白电带来了后地产属性的积极作用。

　　其觉得，“尤其是白电板块，预计在龙头追求利润水平、内销以旧换新方针合作、外销延续重启态势、持久展望家电牌子出海下，业绩增长具有确定性，结合白电板块高分红且分红有持续提升走向、估值处于较低水平下，持久参数价值凸显。”

　　以格力电器为例，身为低估值高分红代表企业，企业新近市盈率仅8.14倍，在全部家电行业中，剔除市盈率为负数的企业之后，格力电器市盈率处于行业最低水平。资料显示，企业自1996年开售以来，累计现金分红29次，累计做到净利润2565.25亿元，累计现金分红1252.98亿元，开售以来平均分红率48.84%。最近3年，企业股息率分别为8.10%、6.19%、7.40%。

　　再比如，海尔智家公告将2023年现金分红比例提升至45%(2022年 36%)，若加上A/H股回购的话，占企业净利润比例达54.7%，并且企业在《前方三年(2024-2026年)股东回报规划》中请求在无重大投资、保证企业正常管理状况下2024-2026年现金分红比例稳步提升，2025、2026年企业以现金分红比例不低于50%，机构预计2024年股息率为3.0%(45%分红率)。美的集团2023年分红率提升至61.6%(2022年58.2%)，预计前方有望做到不低于60%分红，2024年股息率4.7%(60%分红率)。格力电器以高股息率著称，预计2024年股息率6.1%(45%分红率)。

　　技术赋能及外销高增长

　　小家电增速超越白电

　　身为家用电器行业中营收及净利润额最大的两个子行业，白电及小家电的增速备受留意。2024年一季度，从营收端看，小家电、白电分别同比增长16.32%、9.55%。利润端，小家电、白电分别同比增长19.24%、17.21%。可以看出，相较于2023年年报白电优秀的业绩表现，2024年一季报小家电增速更胜一筹。

　　招商证券确认称，小家电消费频次高于耐用品大电，对地产依赖度相对较轻(厨房大电除外)，必需品属性强、渗透率低的清洁小家电表现好于厨房、个护类。从内外销占比角度看，一季报出海逻辑的小家电表现强于纯内需企业。

　　以外销为主的小家电可确认为自主牌子出海与外销代工两类。自主牌子出海中，扫地机出海的表如今2023年家电板块中脱颖而出。当下，A股小家电企业共22家，而市值排名第一的石头技术2023年年报及2024年一季报归母净利润分别同比增长73.32%、95.23%，做到业绩超预期增长。石头技术2024年一季度毛利率为56.49%，同比增多6.64%，这首要归结于两方面：一方面企业持续技术降本，在境内启动毛利率稳定但更具性价比的大单品;另一方面海外毛利率较高的欧亚渠道收归自营，毛利率较高的美亚渠道高效增长。

　　国金证券确认称，“石头技术得益于优秀的商品力(海外高端定位)、渠道拓展(欧洲线上、美国线下均有新增量)、持续提升的牌子势能，财报收益持续超预期，且海外收益增长快于境内(海外盈利水平更高)，叠加汇率利好、成本控制严格，利于盈利水平上行，利润增速更快，股价自2023年初以来维持上行走向。”

　　身为境内最大的小家电商品ODM/OBM制造商之一，新宝股份(002705)2024年第一季度做到营业收益34.74亿元，同比增长22.80%;做到归归于开售企业股东的净利润1.73亿元，同比增长24.74%。其中，国外营业收益25.68亿元，同比增长约30%。该企业董事长郭建刚强调：“从企业当下可见订单来看，预计海外行业仍将维持较好的景气度。海外首要客户库存当下处于正常偏低水平。”

　　依据头豹探究院资料，近年在家电行业整体遇冷的状况下，我国小家电行业大盘仍维持着“小家电，大行业”的局势，2022年我国小家电行业规模达到4,750亿元，这一数字有望在2027年达到5,392亿元。

　　机构强调，随着本轮“以旧换新”方针落地，“一人经济”“颜值经济”“银发经济”等推动“悦己”“革新”小家电商品层出不穷，以及社交电商渠道的崛起拓宽了小家电售卖渠道，小家电需求有望加速释放，带来较显著规模增量。

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